2020-06-01
中金前面:疫情之下 再看越南

  概要

  疫情之下,越南团体受冲击相对较幼

  截至5月24日,越南累计确诊病例共325例,无物化亡病例,感染率每百万人仅确诊3人,相对较矮。4月中旬,越南已有序复工复产。

  经济受疫情冲击相对较幼,一季度越南GDP同比添长3.8%,其中,第一、二、三产业别离同比添长0.1%、5.2%和3.3%。奇异域,一季度制造业外现稳定,越南进出口别离同比添长3%和8%。4月随新冠疫情全球升级使需要放缓,越南单月进出口别离同比下滑11%和14%,拖累1-4月进出口贸易额累计别离同比下滑0.6%和添长2%。

  以前十年,越南制造业实现迅速发展

  受好于盛开的经济环境、优厚的地理位置、雄厚的做事力资源和相对较矮的人造成本,以前十年越南制造业实现迅速发展。

  2010-2018年越南制造业增补值年均复相符添速达12%,其中家用洗衣机、手机、拼装电视机年均复相符添速达20%以上。2010-2017年,计算机及电子光学企业税前收好年均复相符添长74.5%,占越南一切制造业税前收好的38%,成为越南制造业的主要收好贡献来源。

  2010-2019年越南摄取FDI制定资金年复相符添速达7%,其中,制造业摄取FDI制定资金年复相符添速高达17%。奇异域,2019年越南制造业摄取FDI同比高添长48%,占一切FDI的比重升迁到65%。从来源地区上看,日本、韩国、新添坡、中国香港及中国腹地贡献相对较大。

  越南制造业在国际舞台开起展现头角,2018年纺织服装、手机和电子产品出口占全球份额已大幅升迁至6.6%和3.2%,相比于其GDP占全球0.3%的份额,表现出必定的全球竞争力。

  承接产业迁移,越南制造业与中、日、韩融相符度较高

  2017年越南中间品进口占总进口额的比例达到31%,其中,来自中国腹地、韩国、日本的中间品别离占比33%、15%、8%;中间品出口占总出口额的比例为13%,主要流向中国腹地、美国、日本和韩国,团体而言,越南的产业链与中、日、韩相对融相符程度较高。

  去前看,受好于优厚的地理位置和已有的生产基础,吾们展望越南制造业有看进一步与中国腹地、日本、韩国产业链形成深度融相符和配套服务系统,在承接产业迁移的趋势上,具备更大的永远发展潜力。

  正文

  疫情之下,越南经济受冲击相对较幼

  疫情防控积极有效,经济受冲击相对较幼

  截至5月24日,越南新冠肺热累计确诊病例共325例,累计治愈病例267例,占病例数82.2%,无物化亡病例。相比于其他东南亚国家,越南新冠肺热感染率每百万人确诊病例数仅3人,属于较矮程度。

  考虑到新冠疫情基本得到限制,4月中旬开起,越南逐渐消弭社会阻隔,现在已在厉肃防疫措施下有序复工。按照越南统计局数据,2020年前四月复工企业数目累计1.8万家,同比添长2.1%。

  图外: 越南新冠肺热疫情已基本得到限制

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  原料来源:Wind,越南当局官网,中金公司钻研部

  图外: 东南亚各国中,越南新冠肺热感染率属较矮程度

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  原料来源:Wind,中金公司钻研部

  图外: 越南已逐渐有序复工复产,恢复平常经济秩序

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  原料来源:越南当局官网,中金公司钻研部

  受疫情影响,2020年一季度越南GDP约512亿美元,同比添长3.8%。其中,第一、二和三产业别离同比添长0.1%、5.2%、3.3%。详细走业上,医疗健康、新闻通信、制造业别离同比添长10%、7.8%和7.1%,外现相对较好。

  受疫情影响,2020年1-4月越南团体零售出售额同比下滑4%。其中,留宿餐饮服务出售额同比大幅下滑24%,旅游及其他服务出售额同比下滑16%,影响较大。

  图外: 2020年一季度越南GDP同比添长3.8%

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  原料来源:CEIC,中金公司钻研部

  图外: 2020年1-4月越南零售出售额累计同比隐晦降落

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  原料来源:CEIC,中金公司钻研部

  图外: 2020年一季度越南三次产业同比添速有所放缓

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  原料来源:CEIC,中金公司钻研部

  制造业外现稳定,出口同比幼幅正添长

  尽管受疫情影响,越南收工停产给制造业的平常生产带来压力,相对而言,一季度越南制造业团体受到冲击有限,出口及PMI都维持在较高程度。

  随着4月新冠疫情在全球的爆发和升级,来自西洋地区的需要隐晦放缓,拖累越南4月PMI大幅降落到32.7,同时,4月单月进出口别离同比下滑11%和14%。2020年1-4月,越南累计进口贸易额同比下滑0.6%,累计出口贸易额同比添长2%,维持个位数正添长。

  ?从产品上看,越南计算机电子、死板设备出口外现亮眼,2020年4月,计算机电子产品、死板设备出口额同比添速别离为18%、23%;相对地,受需要削弱等影响,4月手机及零部件、纺织服装及鞋类出口额别离同比下滑36%、26%。

  ?从国别上看,2020年1-4月,越南对美国、中国、日本出口别离同比添长13%、22%和5%。其中,对美国出口主要受计算机电子产品和死板设备出口添长拉动,别离同比添长108%、71%;对中国和日本出口主要受手机及零部件、计算机电子产品出口添长拉动。

  图外: 全球需要隐晦放缓,拖累越南2020年4月PMI大幅降落到32.7%

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  原料来源:Markit,中金公司钻研部

  图外: 2020年1-4月越南累计出口贸易额维持同比个位数正添长

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  原料来源:CEIC,中金公司钻研部

  

  图外: 2020年以来,越南计算机电子产品出口额不息高添长

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  原料来源:CEIC,中金公司钻研部

  图外: 2020年以来,越南死板设备及仪器出口额不息高添长

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  原料来源:CEIC,中金公司钻研部

  图外: 4月以来,越南手机出口同比添速大幅下滑

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  原料来源:CEIC,中金公司钻研部

  图外: 3月以来,越南纺织服装鞋类出口同比隐晦下滑

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  原料来源:CEIC,中金公司钻研部

  图外: 分国别来看,2020年1-4月越南对美国出口计算机电子产品、死板设备同比大幅添长;对中国和日本出口手机及零部件、计算机电子产品同比大幅添长

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原料来源:越南海关、CEIC,中金公司钻研部

  

  疫情之下,越南国家投资添速,摄取FDI有所放缓

  疫情之下,越南国家投资程度有所升迁,2020年1-4月累计同比添长13%,其中,中间当局投资累计同比大幅添长35%。交通部、卫生部、农业部为中间当局前三大投资部分,2020年1-4月投资累计同比添长42%、32%、26%。

  从摄取FDI的情况看,2020年1-4月,越南摄取FDI制定资金周围累计达123亿美元,同比下滑16%。考虑到1月新添坡单笔投资约40亿美元,占越南一季度新添FDI制定资金的72.3%,剔除该投资后,越南1-4月摄取FDI制定资金周围同比下滑43%。

  从投资来源地看,中国腹地、中国香港、日本和韩国1-4月对越南FDI制定投资周围别离降落38%、93%、11%和50%,关于我们新冠疫情在必定程度上推迟了外商对越南的投资进度。

  图外: 2020年1-4月越南国家投资稳步添长,累计同比添长13%

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  原料来源:CEIC,中金公司钻研部

  图外: 2020年1-4月越南中间当局主要部分投资累计同比添长较快

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  原料来源:CEIC,中金公司钻研部

  图外: 2020年1-4月越南摄取FDI制定资金累计同比添速放缓

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  原料来源:CEIC,中金公司钻研部

  图外:2020年1-4月主要国家/地区对越南FDI投资同比下滑

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  原料来源:CEIC,中金公司钻研部

  以前十年,越南制造业实现迅速发展

  以前十年,越南制造业增补值年均复相符添长率达12%

  受好于雄厚的做事力资源和成本上风,以前十年,越南制造业实现迅速发展。2010-2019年越南制造业增补值年复相符添速达12%,2019年占GDP比例升迁至16%。

  其中,从产量添速上看,添长最快的产品别离为家用洗衣机、手机和拼装电视机,2010-2018年产量年复相符添速别离达到30%、24%和21%。

  从制造业企业税前收好上看,占比最大、添长最快的是计算机及电子光学企业,2010-2017年其税前收好年复相符添速达74.5%,2017年占越南制造业企业税前收好的38%,是越南制造业税前收好的最大贡献。此外,基本金属、皮革及皮革成品企业2010-2017年税前收好年复相符添速也达到35%以上。

  图外: 2010-2019年越南制造业增补值年复相符添速12%,2019年占GDP比例升迁至16%

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  原料来源:CEIC、Wind,中金公司钻研部

  图外: 2010-2018年间,家用洗衣机、手机、拼装电视机等制造业主要产品产量迅速添长

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  原料来源:越南统计局,中金公司钻研部

  图外:2010-2018年,越南服装及鞋类产量年复相符添速别离为9%和5%

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  原料来源:越南统计局,中金公司钻研部

  图外: 2010-2018年,越南手机和家用洗衣机产量年复相符添速别离为24%和30%

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  原料来源:越南统计局,中金公司钻研部

  图外: 从企业税前收好上看,计算机及电子光学企业添长最快,2010-2017年税前收好年复相符添速达74.5%

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  原料来源:越南统计年鉴,中金公司钻研部

  以前十年,FDI对越南制造业迅速发展发挥主要作用

  盛开的经济环境、优厚的地理位置、雄厚的做事力资源及相对较矮的人造成本使得越南赢得国际制造业企业的青睐。

  从外商直接投资角度看,2010-2019年越南摄取FDI制定资金年复相符添速达7%,其中,制造业摄取FDI制定资金年复相符添速高达17%。奇异域,2019年越南制造业摄取FDI金额约250亿美元,同比添速高达48%,占一切FDI制定资金的65%。

  其中,分国别来看,日本和韩国不息是越南摄取FDI的主要来源,二者相符计占越南摄取FDI的比重永远维持在40%旁边,2017、2018年更是别离达到48%和45%的高点程度。中国腹地和中国香港在2018年以来对越南投资有所添速,2018年、2019年相符计对越南投资别离同比添长56%、106%。

  图外: 2010-2019年越南FDI制定资金年复相符添速7%,其中,制造业FDI制定资金年复相符添速高达17%

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  原料来源:CEIC,中金公司钻研部

  图外: 2018年以来,中国腹地和中国香港添大对越南直接投资

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  原料来源:CEIC,中金公司钻研部

  同时,从微不都雅层面上看,吾们汇总了来自美国、韩国、日本、中国腹地及中国香港、中国台湾等企业对越南投资建厂的计划,能够看出,这些企业主要荟萃在电子及计算机产品、纺织服装、玩具等周围,吾们展望这些新的投资机会将会在必定程度上不息推动越南有关产业的发展,形成新的产能开释。

  图外: 国际制造业企业宣布在越南投资设厂的计划

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  原料来源:各公司官网,中金公司钻研部

  越南制造业在国际舞台上开起展现头角

  得好于越南制造业的迅速发展及FDI的推动,越南对外贸易实现迅速发展。2015-2019年,越南货物出口金额年复相符添长率达13%,其中计算机电子产品、死板设备出口年复相符添长率别离达到23%和22%,成为拉动出口添长的主要驱动力。

  同时,从两类代外性产品上看, 2018年,越南纺织服装出口占全球份额升迁至6.6%,手机和电子产品出口占全球份额大幅升迁至3.2%,尽管仍远矮于中国34.2%和24.2%的程度,但相比于其GDP全球占比0.3%的比重,已经表现出必定的发展上风。

  图外: 2015-2019年越南货物出口金额年复相符添速13%

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  原料来源:CEIC,中金公司钻研部

  

  图外: 2015-2019年越南货物进口金额年复相符添速11%

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  原料来源:CEIC,中金公司钻研部

  图外: 2018年,越南纺织服装出口额占全球份额隐晦升迁至6.6%

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  原料来源:UN Comtrade,中金公司钻研部

  图外: 2018年,越南手机和电子产品出口额占全球份额逐渐升迁至3.2%

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  原料来源:UN Comtrade,中金公司钻研部

  贸易中间品占比较高,越南逐渐融入全球产业链

  中国腹地和美国别离是越南最大的货物进口来源地、出口主意地

  从进口来源地上看,2000年以来,中国腹地、韩国、日本逐渐成为越南货物最主要的进口来源地,2020年1-4月别离占越南货物进口的比重29%、19%和8%。

  从出口主意地上看,美国是越南货物第一出口主意地,2020年1-4月,美国占越南货物出口比重高达25%;其次是中国腹地、日本、韩国,别离占比16%、8%和8%。

  图外: 中国腹地是越南货物第一进口来源地

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  原料来源:越南统计局、CEIC,中金公司钻研部

  图外: 美国是越南货物第一出口主意地

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  原料来源:越南统计局、CEIC,中金公司钻研部

  越南产业链与中日韩相对融相符程度较高

  将越南进出口进一步细分为原原料、中间品、资本品和消耗品,能够看出:

  ?从进出口的中间品上看,2017年越南中间品进口占总进口额的比例达到31%,其中,来自中国腹地、韩国、日本的中间品别离占比33%、15%、8%;出口中间品占比为13%,主要流向中国腹地、美国、韩国和日本,别离占比28%、9%、6%、6%。可见越南的产业链与中日韩相对融相符程度较高;

  ?从进出口的消耗品上看,2017年越南进口消耗品主要来源于中国腹地、韩国、泰国及马来西亚,别离占比24%、16%、9%、9%;而出口上,则主要流向美国、日本,二者别离占越南一切消耗品出口的34%和12%,是越南消耗品的主要需要市场。

  图外: 2017年越南进口产品组织及国别/地区组成

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  原料来源:世界银走WITS数据库,中金公司钻研部

  图外: 2017年越南出口产品组织及国别/地区组成

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  原料来源:世界银走WITS数据库,中金公司钻研部

  详细走业上,电子设备、死板设备、金属成品对进口倚赖度相对较高

  2005-2015年间,越南制造业细分走业中,电子设备、死板设备、金属成品来自中国腹地、韩国、日本、新添坡等主要国家/地区的中间投入占比相符计别离达到54%、42%和41%,这些周围对外依存度相对较高。

  同时,从详细来源国家/地区上看,越南与中国在纺织服装、金属成品、电子产品、电气设备、死板设备等周围的配相符愈添厉密;韩国则在电子产品、电气设备、死板设备等周围对越南贡献较大。

  图外: 2005-2015年在电子产品、电气设备、死板设备等周围,越南的中间投入来自立要国家的比例大幅升迁

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  原料来源:OECD,中金公司钻研部

  吾们认为,去前看,受好于优厚的地理位置和已有的生产基础,越南制造业有看进一步与中国腹地、日本、韩国产业链形成深度融相符和配套服务系统,在后续承接产业链迁移的趋势上,具备更大的永远发展潜力。